מאידך נשמעות דעות מכובדות אחרות, הטוענות שכל עוד אינפלציית הליבה בארה"ב (core inflation) לא תרד מרמתה הנוכחית 2.3% לסביבות 2%, המוגדרת כ"אזור הנוח" , הנגיד האמריקאי ברננקי לא יוריד את הריבית. (אינפלציית הליבה הינה האינפלציה הכללית, שבשנה האחרונה עומדת על 2.6%, בניכוי מחירי מזון ואנרגיה). יתרה מזאת, חלקם חושבים שהריבית אפילו עשויה לעלות, זאת גם לאור סביבת אינפלציה גלובלית גבוהה מהרצוי, שתחייב מדיניות מוניטארית מרסנת (קרי העלאות ריבית) ע"י הבנקים המרכזיים העיקריים , בריטניה והאיחוד האירופי.
נתונים נוספים על הכלכלה האמריקאית: כלכלה זו צמחה בשלושת החודשים הראשונים של השנה בקצב שנתי נמוך יחסית של 1.3% שאף התעדכן כצפוי מטה ל-0.6%. מאידך, רמת האבטלה שם היא נמוכה ביותר, כ- 4.5%, עניין שיכול לתרום לאינפלציה במידה ושיעור הצמיחה ישנה את כוונו.
אז מה כל כך מעניין אותנו, המשקיעים, מה תהיה הריבית בארה"ב?: ראוי להזכיר כי התנהגות אגרות החוב המקומיות מושפעות, בין היתר, מאגרות החוב בארה"ב. ניתן לומר ב"גדול" כי כשהצפיות לירידת ריבית שם עולות, גם מחיריהן של האג"ח שם עולה ובעוצמה גדולה יותר - ככל שהן יותר ארוכות טווח. צפייה להעלאת ריבית משפיעה כמובן הפוך. תנועת המחירים של האג"ח שם משפיעה, כאמור, גם על מחירי האג"ח המקומי. המשקיע האמריקאי באג"ח ישראלי בודק כל הזמן איזו תשואה הוא מקבל שם מול מה הוא מקבל פה. אם המחיר שם עולה אזי סביר שהוא יהיה מוכן לשלם יותר גם פה, ולהפך.
הנתונים הבאים מביאים אותנו למסקנה כי רב הסיכוי להורדת ריבית בארה"ב לכוון 5%, בסוף שנת 2007 – תחילת 2008:
· האינפלציה שם נמצאת בירידה. מדד המחירים לצרכן עלה באפריל ב- 0.4%, אחרי 0.6% במרץ, העלייה הייתה קטנה מהצפוי.
· האינפלציה השנתית שנמדדה לאפריל הייתה 2.6%, לעומת השנתית למרץ שעמדה על 2.8%.
· אינפלציית הליבה עלתה באפריל ב – 0.2%, נמוך מהצפוי.
· אינפלציית הליבה השנתית שנמדדה לאפריל עמדה, כאמור, על 2.3%, ירידה מ – 2.9% שנמדדה לספטמבר.
· ראוי לציין שעליות מחירי הדלק האחרונות, עדיין לא השפיעו משמעותית על עלות יוקר המחיה.
לסיכום, אנו רואים סיכוי לתהליך של הורדת ריבית בארה"ב, לאחר התבססות מגמת ירידת האינפלציה, לקראת סוף השנה. לאור רמות התשואה לפדיון השנתית הנוכחית לטווח 10 שנים שעומדות על 4.95%, להערכתנו ראוי לשקול השקעה באגרות חוב ארוכות טווח בארה"ב שתהננה מירידת הריבית בעתיד.
לגבי ישראל, אנו ממשיכים לגרוס כי במישור הסיכוי/סיכון יש עדיין עדיפות להשקיע במינון מתאים באג"ח קונצרני צמוד מדד לטווח הבינוני ואג"ח מדינה צמוד מדד לטווח הבינוני פלוס. תהליך ירידת הריבית (והתשואות) הצפוי בארה"ב אמור להערכתנו לתמוך בעניין (או לפחות לא להפריע). גם המחסור הצפוי בהנפקות אג"ח ממשלתיות יתרום את שלו לעניין.
FED – בנק מרכזי ארה"ב
ECB – בנק מרכזי של האיחוד האירופאי
BOI – בנק ישראל
BOJ – בנק מרכזי יפן
המידע והדעה במאמר זה אינם מהווים המלצה או הצעה לרכישה, אחזקה או מכירה של ניירות ערך ונכסים פיננסיים אחרים כלשהם. המאמר אינו מהווה ייעוץ להשקעות ואינו בא להחליף שיקול דעת עצמאי של המשתמש ובקבלת ייעוץ מקצועי ומוסמך.
צור קשר עם חברת השקעות-רויטר מידן בית השקעות