בימים אלה של ריביות נמוכות מאוד על פקדונות שקליים ותוכניות חיסכון בבנקים, רבים הם המתלבטים בשאלה המתבקשת: האם זו הדרך הנכונה להחזיק בה את כספם?
עוד רבים מתלבטים בשאלה האם המתכונת של פנייה לבנק לצורך החלטת השקעה, לה התרגלו במשך שנים הרבה, מתאימה לתקופה זו ולצרכים שלהם, או אולי הם זקוקים לדרך יוזמת ואקטיבית יותר לניהול סולידי של השקעותיהם. בדיוק לשם כך ולצורך זה עומדים לרשותך מנהלי תיקים.
מדריך זה נועד לתת לך תמונה עדכנית לגבי המקובל בתחום של ניהול תיקים ולספק לך תשובות לשורה של שאלות שמעסיקות מן הסתם, כל מי שמבקש לבחון את האפשרות להיעזר בשירות של מנהל השקעות.
מדריך זה הוא חלק מן הספר " המדריך לניהול תיקי השקעות בישראל" מאת צבי סטפק ובנו אבנר סטפק – מבעלי מיטב.
בית ההשקעות מיטב הוא בית ההשקעות הפרטי הגדול בישראל לניהול תיקי השקעות. הוא צמח פי 10 בתוך פרק זמן של כ- 7 שנים בהיקף ניהול הכספים שהוא מנהל. בתחום, שהוא קל יחסית למדידה, צמיחה כזו פירושה הצלחה רבתי בניהול השקעות, והצלחה זו פירושה תשואות נאות מאוד ללקוחות הנאמנים של מיטב לאורך זמן. ההצלחה שלך היא ההצלחה שלנו, ההצלחה שלנו היא ההצלחה שלך. אמירה בנאלית מאוד, אבל גם נכונה מאוד. במקביל לצמיחה המהירה הקפדנו לגייס כוח אדם איכותי כדי לענות על הצרכים והצלחנו לשמר את האווירה המשפחתית המיוחדת כל כך למיטב, השירות ללקוחות והאיכות המקצועית.
לא במקרה בחר העיתון "מעריב" (ינואר 2005) בניטב כאחד משני בתי ההשקעות הטובים בישראל, ולא במקרה זכתה המחלקה האנליטית של מיטב שנתיים רצופות בפרס המחלקה האנליטית הטובה ביותר בישראל.
1. מי יכול לשמש כמנהל השקעות?
העיסוק כמנהל השקעות עבור אחרים (מעל ל- 5) מצריך רשיון הניתן ע"י רשות ניירות ערך. השגת הרשיון כרוכה בעמידה ב- 6 בחינות: מימון וסטטיסטיקה, כלכלה, חשבונאות, ניתוח ניירות ערך ומכשירים פיננסיים, ניהול תיקי השקעות, ודיני ניירות ערך ואתיקה מקצועית. העומד בהצלחה בכל הבחינות חייב בהתמחות (סטאז') שנמשכת 9 חודשים תחת מאמן מוסמך, בעל נסיון של לפחות 5 שנים.
2. איזו חברה יכולה לשמש כמנהלת השקעות?
רק חברה שעומדת במספר תנאים ובהם הון עצמי מינימלי וביטוח אחריות מקצועית בהיקפים שנקבעו בתקנות. הרשיון לחברה לניהול תיקי השקעות ניתן ע"י רשות ניירות ערך.
3. מהו הפיקוח שמופעל על חברה לניהול תיקי השקעות כמו מיטב?
מעבר למנגנוני בקרה פנימיים שאנחנו מפעילים, יש, כמובן, פיקוח של הרשויות, ובראשן – רשות ניירות ערך המופקדת על יישום חוקי ניירות ערך בכלל, והסדרת העיסוק בפרט. מעבר לזה כספך וניירות הערך מצויים בבנק על שמך, כך שאתה נהנה מבטחון בנקאי מלא.
4. כיצד מתנהל חשבון ניירות הערך ע"י מיטב?
החשבון נמצא, כאמור, בבנק על שמך. מיטב עובדת עם כל הבנקים מזה 25 שנים, כך שכל לקוח יכול לבחור את הבנק ואת סניף הבנק שנוח לו לעבוד איתו. אתה נותן למיטב ייפוי כח לפעילות השקעתית בלבד לקנייה ומכירת של ניירות ערך במסגרת המדיניות שנקבעה בהסכם איתך. למיטב אין זכות משיכה מהחשבון (למעט דמי ניהול).
5. כיצד מתחילים בפעילות?
אחרי הפגישה עם נציג מיטב, נחתם הסכם בינך לבין מיטב הקובע את תנאי ההתקשרות, את מדיניות ההשקעה ותנאים אחרים הנדרשים לפי חוק הייעוץ. כדי להתחיל בניהול התיק, עליך לבצע את הפעולות הבאות: לפתוח חשבון בבנק, חשבון המיועד לפעילות זו, להעביר אליו מזומן או ניירות ערך, לחתום על טופס ייפוי כח של הבנק שמיידע את הבנק שיש למיטב ייפוי כח לתת הוראות לקנייה ולמכירה של ניירות ערך, ומאותו רגע מיטב יכולה לנהל את תיק ההשקעות שלך.
6. כיצד נקבעת מדיניות ההשקעה שלי?
בפגישה בינך לבין מיטב, מבררים איתך את מצבך הפיננסי, את גישתך להשקעות, את מטרת ההשקעה, את אופק ההשקעה מבחינת הזמן המשוער שבו הכסף יהיה חופשי להשקעות, ועל בסיס כל אלה ועוד, קובעים יחד איתך את המדיניות הכוללת של תיק ההשקעות המתאימה לכל המרכיבים האלה.
מדיניות זו ניתנת לשינוי מצידך בכל עת, אם כי לא מומלץ לשנות אותה לעיתים קרובות.
7. מהו סכום המינימום לניהול תיק השקעות במיטב?
סכום המינימום הינו 500,000 שקל.
8. יש לי תיק השקעות בניירות ערך שרכשתי בעבר. האם אני יכול להעביר אותו אליכם, או שעלי למכור קודם לכן את הניירות?
אינך צריך למכור. אתה יכול להעביר את תיק ניירות הערך שלך כמות שהוא ומומחי מיטב יחליטו אם ומתי כדאי למכור אותם.
9. אני מנהל כיום את תיק ההשקעות שלי בחברה אחרת ואינני מרוצה. כיצד אני מעביר אותו לניהול מיטב?
המעבר הוא פשוט. אתה מבטל את ייפוי הכח שנתת למנהל ההשקעות הקודם שלך ומעניק במקומו ייפוי כח למיטב. אם תיק ההשקעות שלך לא מנוהל בבנק אלא בחשבון שלך אצל ברוקר חבר בורסה (הכסף נמצא אצלו), אתה צריך להעביר אותו לחשבונך בבנק.
10. כיצד אני יודע מה קורה בתיק ההשקעות שלי?
אתה נשאר לקוח של הבנק לכל עניין ודבר, כך שאתה מקבל דיווח מהבנק על כל פעולה שמתבצעת בחשבונך, כפי שאתה מקבל היום. אתה גם יכול להוציא תדפיס מהבנק, או להתחבר למערכת האינטרנט שלו. בנוסף, אתה מקבל דיווח חודשי ממיטב על מצב תיק ההשקעות שלך, דיווח הכולל: פירוט של ניירות הערך בתיק ההשקעות שלך, פירוט הרכב תיק ההשקעות בחתך של אפיקי השקעה (מניות, שקלים וכו'). וכן את התשואה של תיק ההשקעות.
11. האם אני יכול למשוך כסף מהחשבון או להפקיד בו כסף?
כן, בהחלט. עליך רק לדווח למיטב על כוונתך למשוך כסף בחשבון כדי שמנהל ההשקעות שלך ידאג לכך, שלא תיכנס למינוס כתוצאה מהמשיכה. יחד עם זאת, החשבון המנוהל לא מיועד לפעילות שוטפת של צ'קים, כרטיסי אשראי וכיו"ב.
12. האם אני יכול להפסיק את הקשר בכל עת?
כן, בהחלט. לקוח יכול להפסיק את הפעילות, אם משום שהוא זקוק לכסף, ואם מכל סיבה אחרת. עליו להודיע על כך בכתב למיטב ולבנק שבו מתנהל החשבון ובתוך 24 שעות הפעילות נפסקת.
13. כמה זה עולה לי: איזה וכמה עמלות אני משלם?
א. דמי ניהול למיטב ששיעורם משתנה לפי גודל תיק ההשקעות. ככל ששווי התיק גדול יותר כך
שיעור העמלהיורד.
תיק השקעות בשווי 500,000 ש"ח 0.125% לחודש משווי התיק + מע"מ.
תיק השקעות בשווי 1,000,000 ש"ח 0.083% לחודש משווי התיק + מע"מ.
תיק השקעות בשווי 5,000,000 ש"ח 0.05% לחודש משווי התיק + מע"מ.
וכך הלאה.
אלה דמי הניהול שמיטב גובה עבור שירותיה. מובן, ששיעורים אלה שונים מחברה אחת למשנהה. דמי ניהול אלה הם העלות היחידה הנוספת שיש לך לעומת המצב הנוכחי שבו אתה מנהל את תיק ההשקעות שלך בעצמך מול הבנק.
ב. עמלת קנייה ומכירה של ניירות ערך לבנק: עמלה זו, גם היא, הולכת ופוחתת ככל שהתיק ההשקעות גדול יותר. בדרך כלל היא גם נמוכה ממה שאתה משלם כיום. זאת, הודות להסדרים מיוחדים שיש למיטב עם הבנקים עבור לקוחותיה.
ג. דמי משמרת/דמי ניהול : הלקוח של מיטב משלם לבנק שיעור נמוך מאוד לעומת לקוחות אחרים של הבנק בתוקף הנחה משמעותית בין 50% ל-75% שמשיגה מיטב ללקוחותיה.
14. האם ניתן לקבוע דמי ניהול שהם פונקציה של רווח?
לא. הדבר אסור בתכלית האיסור ע"י החוק. דמי הניהול הם קבועים (כ-% )מערך התיק ההשקעות ללא קשר לרווח או להפסד.
15. מהו המשקל שצריך להיות לעמלות בהחלטה שלי לבחור מנהל תיקים מסוים?
אסור לבחור מנהל תיקים רק לפי שיעור העמלות שהוא גובה, וגם לא קל להשוות בין מנהלי תיקים על בסיס זה, שכן יש מנהלי תיקים שנוהגים לגבות מאחרים דמי ניהול נמוכים יותר, אך עמלות הפעולה של קנייה ומכירה אצלם גבוהות יותר או שהם מרבים לעשות פעילות קנייה ומכירה בתיק ההשקעות. לכן, ייתכן,שלקוח משלם דמי ניהול נמוכים יותר, ובכל זאת, סך עלות ניהול התיק שלו גבוהה יותר, מאשר אצל מנהל תיקים הגובה דמי ניהול יקרים יותר, אך עמלות הקנייה והמכירה אצלו נמוכות יותר, או שהוא מבצע פחות פעילות.
מעבר לכך, העמלות צריכות להיות הקריטריון האחרון, אם בכלל, לבחירה. העמלה שמנהל התיקים גובה היא בדרך כלל שולית לעומת מה שאפשר להרוויח או להפסיד אצל מנהל תיקים מצליח או כושל.
16. אז, איך אני אמור בכל זאת לבחור את מנהל התיקים שלי?
יש לנו כמה עצות שימושיות עבורך עבורך:
· בקר בכמה חברות והתרשם במישרין מהחברה ומנציגיה.
· בדוק אם גישת מנהל התיקים מתאימה לציפיות שלך. שאל אודות דרכי העבודה של החברה ותהליך קבלת ההחלטות הנהוג בה.
· שאל אודות החברה בקרב מכריך ואנשי הקשר שלך בבנק, ובמידת הצורך – בקש ממליצים.
· התעניין בעיקר ביכולת המקצועית של החברה ורצינותה וכן בשמה הטוב של החברה מן הבחינה האתית.
· היזהר במיוחד ממנהלי התיקים המבטיחים לך כבר בפגישה הראשונה "הרים וגבעות". אתה עלול למצוא את עצמך בעמקים ובגאיות.
· אל תבחר מנהל תיקים על-פי שיעור העמלה שהוא גובה. מה שעשוי להיראות זול היום, עלול להתברר מחר כיקר מאוד מבחינת התשואה שתשיג.
17. כיצד מתנהל תיק ההשקעות שלי במיטב?
במיטב עומד לרשותך מנהל השקעות אישי האחראי לניהול תיק ההשקעות שלך.
מנהל ההשקעות הוא חלק מצוות של מנהלי השקעות שמתכנס מדי יום לישיבת השקעות ומקבל החלטות כשצריך.
לרשות צוות מנהלי ההשקעות עומד מידע רב על המתרחש בשוק ההון הישראלי והעולמי, הוא מנתח אותו ומגיע להחלטה אם יש צורך לשנות מדיניות: להגדיל רכיב השקעה אחד על חשבון רכיב אחר, למשל, להגדיל רכיב שצמוד למדד על חשבון רכיב שצמוד למט"ח, וכך הלאה.
אם התקבלה החלטה כזו, היא מתבצעת בחתך רוחבי של תיקי ההשקעות. בנוסף,לרשות צוות מנהלי ההשקעות עומדות ההמלצות של צוות האנליסטים של החברה לגבי מניות ספציפיות. מנהלי ההשקעות יכולים לרכוש לתיק הלקוח רק מניות שמצויות ברשימת המומלצות.
18. האם מנהל ההשקעות שלי צריך לקבל את אישורי לפני כל פעולה?
לא. זה בדיוק העניין. מנהל ההשקעות פועל במסגרת מדיניות ההשקעה שנקבעה אתך מראש ואתה פטור מכל כאב הראש הכרוך בפעילות השוטפת.
19. האם אני יכול להתערב בניהול תיק ההשקעות שלי? האם אני יכול, למשל, לבקש ממנהל ההשקעות שלי לקנות עבורי נייר ערך מסויים?
מותר כן. טוב זה לא.
ככלל, זה מאוד לא רצוי להיות מעורב ברמה פרטנית בניהול תיק ההשקעות שלך. זה יוצר מצב שבו יש שני אבות להצלחה, או גרוע מכך – לכשלון. אם אתה מעוניין לקנות נייר ערך מסוים, קנה אותו בחשבון אחר שלך ולא בחשבון המנוהל ע"י מנהל תיקים. שונה המצב, כאשר מדובר בחברה שהיא חברת בורסה המשמשת כלפיך כברוקר העוסק אך ורק בביצוע הוראותיך.
20. האם אני יכול לצפות שמנהל ההשקעות שלי ייזום שינוי וימליץ לי לשנות את מדיניות ההשקעה שלי בהתאם להערכותיו את השוק?
שינוי מדיניות בסיסי אינו רצוי, בוודאי – לא לעיתים קרובות. זאת, משום שמסגרת המדיניות שנקבעת בעת ההתקשרות בין הלקוח לבין החברה לניהול תיקים צריכה להיות כזו שמתאימה לצרכים, לאפשרויות, לאופן ההשקעה ולמנטליות ההשקעה הבסיסית של הלקוח. אם באף אחד ממרכיבים אלה לא חל שינוי, יהיה זה לא נכון לשנות את מסגרת מדיניות ההשקעה.
שונה הדבר, כאשר במצבו של הלקוח חלו שינויים, למשל, במצבו הכלכלי, או בטווח ההשקעה שלו. כך, לדוגמא, מצב שבו הלקוח קיבל ירושה, או חלילה פוטר מעבודתו.
21. מה היתרון שיש לי בניהול תיק השקעות אצל מיטב לעומת פנייה לבנק לצורך החלטת השקעה?
המתכונת של פנייה לבנק לצורך החלטת השקעה אינה פסולה ומתאימה לחלק מהאנשים, אבל היא מסורבלת, בעייתית ויוצרת קשר שוטף, שכן לבנקאים אין סמכות לפעול לפי שיקול דעתו ואתה צריך לתת את אישורך לכל פעולה. אם אינך מצוי בקשר לעיתים קרובות עם הבנקאי , התיק באופן טבעי מוזנח. אין מי ש"יושב" על תיק ההשקעות שלך באופן שוטף.
לעומת זאת, כאשר אתה מנהל את תיק ההשקעות שלך במיטב, מנהל ההשקעות האישי שלך יכול לקבל החלטות בזמן אמת ולשנות את ההרכב של תיק ההשקעות באופן יזום ודינמי ובהתאמה למצבי השוק. זאת, כמובן, במסגרת מדיניות ההשקעה שנקבעה. כך, אתה משוחרר מכאב הראש וההתלבטויות הכרוכים בניהול השקעותיך.
22. כיצד אני עובד מול מנהל תיק השקעות שלי במיטב?
שמור על קשר מעת לעת עם מנהל ההשקעות שלך אבל הימנע ממעורבות יתר. אל תשפוט אותו לפי פעילות ספציפית בנייר ערך מסוים אלא על-פי התוצאה הכוללת שהוא משיג עבורך.
אל תמהר לשפוט אותו. בחן את הישגיו לאורך זמן.
23.מהו משך הזמן המומלץ לבחינת התוצאות של מנהל התיקים?
אין הגדרה ברורה לכך. בארה"ב מקובל למדוד זאת במונחים של 2-3 שנים. בישראל ה"פתיל" קצר יותר. הרבה מהתשובה קשור לשאלה האם אתה מרגיש בנוח עם החברה שבה אתה מנהל את תיק ההשקעות שלך ועם מנהל ההשקעות באופן אישי.
24. כיצד אני, שאינני מצוי בעסקי ניירות ערך, אוכל לבדוק את התוצאות שהישגתם עבורי?
מדידת הביצועים של תיק השקעות אינה פשוטה, אבל יש לה כמה עקרונות פשוטים, ובהם שהתוצאות נמדדות בהתאם למדיניות ההשקעות. כך, כמובן, אי אפשר להשוות תוצאות של תיק שמדיניותו היא עד 50% מניות עם תיק השקעות שאין בו מניות בכלל. כלי עזר למדידה הוא המדדים שהבורסה לניירות ערך מחשבת ברמה היומית ואשר מתפרסמים בעיתונות. כך, למשל, אם בקשת לנהל תיק שבו עד 50% יושקע במניות והיתרה בצורה סולידית, תוכל להשוות את תשואת התיק לתשואה שתורכב מ- 50% מדד המניות הכללי ו- 50% מדד אג"ח כללי.
ב"מדריך לניהול תיקי השקעות בישראל" מאת צבי סטפק ואבנר סטפק תוכל לקרוא פרק מיוחד שמוקדש רק לנושא זו.
25. ממה מורכב תיק ההשקעות שלי?
תיק ההשקעות שלך יכול להיות מורכב מניירות ערך ספציפיים- איגרות חוב ממשלתיות, איגרות חוב של חברות, מניות וכיו"ב, או מקרנות נאמנות שמשקיעות באפיקי השקעה אלה או אחרים.
תיק השקעות בסכום של עד 750,000NIS מתנהל במיטב כתיק קרנות נאמנות, דהיינו – כתיק השקעות שמורכב מקרנות נאמנות של מיטב שנבנה, כמובן, לפי מדיניות ההשקעות שנקבעת יחד איתך. גם תיקי השקעות בסכומים גדולים יותר יכולים להתנהל כתיק קרנות.
"חליפת קרנות" כזו, המותאמת ל"מידות" של הלקוח, מעניקה ארבעה יתרונות ברורים.
נוחיות: נוח מאוד לעקוב אחרי התפתחותו של תיק השקעות כזה שעשוי להיות מורכב מ- 9 עד 5 קרנות נאמנות שונות מאשר אחרי תיק השקעות עם עשרות ניירות ערך שונים.
פיזור הסיכון: באמצעות רכישת מספר קטן של קרנות שבכל אחת מהן מספר רב של ניירות ערך, ניתן להגיע לפיזור מהיר ויעיל של הסיכון בתיק ההשקעות.
נזילות: תיק שמורכב מקרנות נאמנות הוא בהגדרה תיק עם רמת הנזילות הגבוהה ביותר שניתן למימוש מהיר ומיידי.
מיסוי: תיק קרנות נאמנות, שמוגדרות מבחינה מיסויית קרנות "מעורבות", מאפשר לדחות את תשלום המס עד לשלב המימוש שלהן, כלומר עד למועד המכירה, כאשר הקרנות עצמן פטורות ממס רווח הון. זאת, לעומת תיק השקעות שמורכב מהרבה מאוד ניירות ערך ספציפיים, וכל אימת שאחד מהם נמכר ברווח, עליך לשלם מס באופן מיידי, מס אותו מנכה הבנק. זאת ועוד: בתיק השקעות שמורכב מניירות ערך ספציפיים,לא ניתן לקזז בין רווח הון שמושג על ניירות ערך ישראליים לבין הפסד הון על ניירות ערך זרים, או להיפך (עד 2006).
ב"חליפת קרנות" הדבר הוא אפשרי וזה מהווה יתרון גדול בתקופה שבה חלק מההשקעות פונה לחו"ל.
בתחילת 2006, יחול שינוי, כאשר כל הקרנות "המעורבות" יהפכו לקרנות "פטורות" שלא תשלמנה מס כלשהו. מכיוון ששיעור המס יעלה בתחילת 2006 מ- 15% ל-20%, ומ-10% ל-15% לפי העניין, הערך הכלכלי של האפשרות לדחות את תשלום המס יהיה גבוה יותר.
ואשר לעמלות: במונחים של עלות ניהול התיק, תיק קרנות נאמנות מתאים לכל אחד, אבל בעיקר ללקוחות שתיק ההשקעות שלהם הוא בגודל של עד כ- 1 מיליון ש"ח. הסיבה: דמי ניהול ממוצעים לתיק השקעות בגודל של כ- 500 אלף ש"ח הינם כ- 1.8% לשנה משווי התיק. דמי ניהול ממוצעים לתיק השקעות בגודל של כ- 1 מיליון ש"ח הינם כ- 1.2% לשנה (כולל מע"מ) משווי התיק. בנוסף, על הלקוח לשלם עמלת קנייה ומכירה של ניירות ערך בשיעור של כ- 0.3% עד 0.4% לפעולה בתיק הקטן יותר ושל כ- 0.2% עד כ- 0.25% לפעולה בתיק הגדול יותר של 1 מיליון ש"ח. לעומת זאת, הקרן משלמת בדרך-כלל עמלה של 0.1% לפעולה בגין קנייה או מכירה של ניירות ערך. בקנייה ובמכירה של ניירות ערך זרים ההפרש לטובת הקרן עשוי להיות גבוה אף יותר. השוואה מדויקת של העלויות קשורה גם בשיעור התחלופה של ניירות ערך בתיק ההשקעות וכן בתמהיל ההשקעות של התיק (% מניות מול % השקעות באג"ח).
דמי הניהול בקרנות נאמנות משתנים ממנהל למנהל וגם מסוג קרן אחת לרעותה בהתאם למדיניות ההשקעה שלה. לרוב, דמי הניהול בקרנות סולידיות נמוכים יותר מבקרנות המתמחות במניות. בקרנות שקליות הם נעים בין 0.7% ל- 1.2% לשנה, בקרנות אג"ח ומט"ח: בין 1% ל- 2.5%. לעומת זאת, בקרנות המתמחות במניות, השיעור של דמי הניהול נע בדרך-כלל בין 2.5% ל- 3.0% ואף יותר.
ההשוואה בין העלות של ניהול תיק השקעות (ללא קרנות) לבין העלות של ניהול תיק השקעות שמורכב כולו מקרנות נאמנות אינה פשוטה בשל מרכיביה הרבים: גודל התיק, עמלות ניהול התיק ועמלות הקנייה והמכירה, תכיפות הפעילות תמהיל תיק ההשקעות ודמי הניהול בקרנות הנאמנות.
חשוב להדגיש: לקוח שמבקש לנהל, באמצעות מיטב, תיק השקעות המורכב כולו מקרנות נאמנות של מיטב, אינו משלם דמי ניהול בעבור ניהול התיק, שהרי מיטב מקבלת דמי ניהול בגין ניהול קרנות הנאמנות שלה. כך זה גם במקרה שחלק מתיק ההשקעות של הלקוח מורכב מקרנות נאמנות. במקרה זה הלקוח ישלם דמי ניהול רק על אותו חלק של התיק שאינו מושקע בקרנות הנאמנות של הקבוצה.
26. אם תיק ההשקעות שלי יתנהל כתיק קרנות נאמנות, אז מדוע שלא אעשה זאת בעצמי?
אתה, כמובן, יכול לקנות יחידות השתתפות בקרנות הנאמנות של מיטב בכל סניף בנק, אבל יש הבדל גדול בין ניהול כזה שהוא פאסיבי לבין ניהול אקטיבי במיטב. כאשר אתה רוכש קרנות נאמנות מסוימות בסניף הבנק שלך ייתכן שעשית החלטה נכונה בהקצאת הכסף שלך בין הקרנות השונות, אבל עדיין אתה צריך לעקוב ולעשות, אחת לתקופה, שינויים בתמהיל הקרנות שלך. במיטב אנחנו עושים זאת עבורך ללא תשלום נוסף כלשהו.
27. מהי רמת הפעילות בתיק ההשקעות: תדירות הקניות והמכירות?
בתיק קרנות נאמנות רמת הפעילות היא נמוכה באופן טבעי הואיל והפעילות נעשית בתוך כל אחת מהקרנות. לעומת זאת, בתיק השקעות המורכב מניירות ערך ספציפיים ולא מקרנות, היקף הפעילות ורמת התדירות והאינטנסיביות שלה שונה, כמובן, מחברה אחת למשנהה.
אנחנו במיטב סבורים, שהגישה הנכונה היא למעט ככל הניתן בפעילות שוטפת. 4-5 החלטות חשובות בשנה, יחד עם בחירה מוצלחת של מניות איכותיות, עושים את ההבדל בין ניהול תיקים טוב ומוצלח לבין ניהול רע.
ככלל, יש להיזהר ממנהל השקעות שמבצע פעילות אינטנסיבית מדי של קניות ומכירות של ניירות ערך בכלל, ושל אופציות בפרט, שכן:
ראשית: החברה לניהול תיקי השקעות מקבלת החזר חלקי מהעמלות שאתה משלם לבנק בגין הפעולות. כך זה בישראל וכך זה בעולם הרחב, ולכן עלול להיות לה תמריץ לעשות פעילות יתר.
שנית: רמת פעילות גבוהה מדי עלולה להצביע על חוסר מקצועיות ואובדן דרך של מנהל ההשקעות.
28. כיצד אני יודע שבחרתי נכון, כאשר בחרתי מיטב?
אתה אינך יודע זאת, כמובן, מיד. אתה תבחן את התוצאות לאורך זמן ואנחנו מאוד מקווים, ונעשה את כל המאמץ, כדי שבחירתך תוכח כמוצלחת, כפי שנוכחו לדעת לקוחות מיטב שעובדים איתה, בחלקם - יותר מ- 20 שנה.
נהוג לומר, שאין לך דבר המצליח יותר מן ההצלחה עצמה. העובדה, שמיטב הפכה לגוף הפרטי הגדול בישראל לניהול תיקי השקעות, מדברת בעד עצמה, דווקא מכיוון שמדובר בתחום שהוא תחרותי מאוד ומדיד מאוד.
29. האם אני יכול להפסיד בפעילות ההשקעות?
כן. יש פרקי זמן, ולעיתים גם שנה שלמה, שבה כל אפיקי ההשקעה יורדים. מנהל ההשקעות איננו אשף פיננסי ותחום ההשקעות אינו מדע מדויק, אלא תחום שמושפע מהרבה מאוד גורמים, חלקם ידועים בעת קבלת החלטת השקעה מסוימת, וחלקם אינם ידועים.
מבחנו של מנהל השקעות הוא כיצד הוא מתמודד גם עם תקופות קשות והאם הוא מצליח בתקופות כאלה למזער את הנזקים ללקוחות.
30. איך לנהל תיק השקעות באיגרות חוב עם מרכיב מנייתי מוגדל?
יש לא מעט משקיעם הסבורים שניהול תיק השקעות שמורכב מאיגרות חוב הוא עניין פשוט יחסית, וטעות בידם. יש הרבה מאוד מה לדעת ולהעריך בהקשר של שוק אגרות החוב. ניתוח נכון יכול להביא תשואה עודפת של אחוזים שלמים לעומת ניתוח לא מוצלח. רוב לקוחות מיטב הם לקוחות עם פרופיל השקעה סולידי, של תיק איגרות חוב עם מרכיב מוגבל של עד 25%, וחלק גדול מההצלחה של מיטב נובעת מאבחנות נכונות שנעשו לגבי מדיניות הריבית של בנק ישראל, פיחות/תיסוף השקל ועוד.
שוק איגרות החוב נתפס על-ידי המשקיעים כשוק סולידי, וכמעט משעמם, לפחות בהשוואה לשוק המניות. שוק, שהתנודתיות בו היא נמוכה יחסית. זה אמנם נכון בדרך-כלל, אבל זה בהחלט יכול להיות גם שוק מאוד לא סולידי. כך למשל, שינויים חדים בריבית, למעלה או למטה, יכולים לגרום לירידות או לעליות חדות בהתאמה במחירים של איגרות החוב. שנת 2002 בשוק איגרות החוב בישראל יכולה לשמש דוגמא מאלפת לכך – שוק "סולידי ומשעמם" הפך באחת לשוק סוער, תנודתי ומסוכן.
ניהול תיק השקעות אג"חי-סולידי אינו מצריך פעילות יומיומית. מנסיון של שנים רבות, אפשר לקבוע, שניהול מושכל של תיק השקעות אג"חי מבוסס על פירמידת שלבים שמתחילה בניתוח מאקרו של המשק ( ראה "פירמידה" מצורפת).
לא ניתן לנהל תיק השקעות סולידי ללא ניתוח מאקרו מושכל (שלב ראשון) לגבי ההתפתחויות הצפויות במשק בנושאים מרכזיים כמו צמיחה, פיחות, אינפלציה, מדיניות פיסקאלית (תקציבית) ומדיניות מוניטארית (מדיניות ריבית). את מסקנות הניתוח הזה יש לתרגם להחלטות מעשיות (שלב שני) לגבי אופן חלוקת ההשקעות בין שלושת אפיקי ההשקעה המרכזיים: צמודי מדד, צמודי מט"ח ושקלים. לדוגמא – ניתוח המוביל למסקנה, שמגמת הריבית היא כלפי מטה, יתורגם להגדלת הנתח המושקע באיגרות חוב שקליות עם ריבית קבועה וגבוהה. לעומת זאת, ניתוח, שמסקנתו היא, ששער החליפין של השקל נמוך מדי וצפוי פיחות, יביא להגדלת הרכיב המט"חי בתיק ההשקעות. עם זאת, מנהל תיקים מנוסה יימנע משינוי גדול מדי בתוך פרק זמן קצר, שכן הוא תמיד צריך להשאיר מקום לאפשרות שהוא טועה בהערכתו ועליו לשקול את מחיר הטעות לגבי הלקוח. בנוסף, גם אם מנהל ההשקעות לא טעה בהערכתו בנקודת הזמן הזו, ייתכנו התפתחויות שישנו את הערכתו. לפיכך, השינוי צריך להיעשות בדרך-כלל באופן מדורג.
לא די להחליט על המרכיב היחסי של כל אחד ואחד משלושת אפיקי ההשקעה הסולידיים בתיק ההשקעות. יש צורך להחליט גם על משך החיים הממוצע (מח"מ- המשך שלב שני) של ההשקעה. האם להשקיע בפקדונות שקליים יומיים נושאי ריבית בבנק, או באיגרות חוב שקליות עם ריבית קבועה ל- 5 שנים? קיים הבדל עצום בין שתי השקעות אלה למרות ששתיהן שקליות. פוטנציאל הרווח וההפסד שלהן הוא שונה בתכלית.
לאחר שמתקבלת ההחלטה לגבי אפיקי ההשקעה והמח"מ שלהם, יש לזהות את ההזדמנויות הספציפיות בשוק (שלב שלישי), ולהתאים אותן ללקוח הספציפי.
ולבסוף: החלטות בניהול תיק השקעות סולידי בהיבט הכולל אין לעשות לעיתים תכופות. בדרך-כלל די בכ- 5-4החלטות מהותיות ונבונות במהלך השנה כדי לייצר ללקוח תשואה טובה (שלב רביעי).
31. הסכום שבידי אינו מספיק כדי לפתוח תיק במיטב. מהי האלטרנטיבה שלי?
אם סכום ההשקעות בקרנות נאמנות שעומד לרשותך נמוך מ- 500,000 ש"ח, החלופה בשבילך היא רכישת יחידות השתתפות בקרנות נאמנות באמצעות סניף הבנק שלך. למיטב יש מגוון רחב של 47 קרנות שבניהולה, כך שאתה יכול לבחור ביניהן את המתאימות לך.
32. מי הבעלים של מיטב?
מיטב פועלת מזה 27 שנים באותה בעלות. צבי סטפק מחזיק ב- 60% ממניות החברה ושלמה סימנובסקי: ב- 40%. שניהם אינם רק בעלי מניות אלא עובדים בחברה ברמה היומיומית ומנהלים אותה. החברה היא חברה פרטית, וראוי להדגיש שוב, שאתה נשאר לקוח של הבנק לכל עניין ודבר, החשבון בבנק הוא על שמך כך שאתה נהנה מביטחון בנקאי מלא.
הוסף תגובה